Windparks in Taiwan treiben PF-Boom an

(Foto: United Wind Logistics)

Das Versprechen von Jumbo-Projektfinanzierungen, das sich aus Taiwans ehrgeizigem Vorstoß zur Entwicklung von Offshore-Windparks ergibt, beginnt sich zu bewahrheiten, da eine Flut von Krediten unter den Kreditgebern der Insel um Liquidität konkurriert.

Finanzierungen in Höhe von mindestens 155 Mrd. NT $ (4,92 Mrd. US $) sind in Arbeit, da Sponsoren und Finanziers in einen der am schnellsten wachsenden Offshore-Windmärkte der Welt eintauchen.

Der dänische Windenergieentwickler Orsted und der dänische Fonds Copenhagen Infrastructure Partners suchen nach Unternehmenskrediten und Projektfinanzierungen mit Laufzeiten zwischen fünf und 18 Jahren.

Die jüngsten Transaktionen erhöhen die Zahl der Finanzierungen aus dem Offshore-Windsektor und testen die Kapazität des Bankmarkts der Insel für eine wenig bekannte Anlageklasse.

"Wir wissen wenig über diese internationalen Entwickler und werden die Finanzierungen nur für erstklassige Sponsoren auswählen und unser Engagement für den neuen Sektor sorgfältig planen", sagte ein Senior Loan Manager bei einer staatlichen Bank.

Long-Tenor-Non-Recourse-PF-Deals sind in Taiwan nicht üblich, wo hauchdünne Kredite mit einfachen Vanillepreisen die Aktivität dominieren.

Vielleicht als ein Spiegelbild dieser Dynamik verfolgt Orsted einen zweigleisigen Ansatz bei der Beschaffung von Geldern. Für den Bau von Offshore-Windparks in Changhua wurde Anfang Mai ein fünfjähriges Unternehmensdarlehen in Höhe von 25 Mrd. NT $ aufgenommen, und für dasselbe Projekt wird ein neuer langfristiger PK angestrebt.

„Im Vergleich zu Projektfinanzierungen sind wir mit dem fünfjährigen Unternehmensdarlehen für Orsted zufriedener, da unsere Kreditabteilungen trotz der strengen Preisgestaltung mit der Struktur besser vertraut sind und wir eher bereit sind, kurzfristige Vermögenswerte zu buchen“, sagte der Bankier , der hinzufügte, dass der Unternehmenskredit von Orsted eine bessere Resonanz erhält als der längere PK.

Das erste Darlehen im Zusammenhang mit Offshore-Windparks in Taiwan wurde im Mai 2016 für Formosa I OWF vergeben, ein Joint Venture von Swancor, Macquarie, Orsted und JERA aus Japan. Das Fünfjahresdarlehen in Höhe von 2,5 Mrd. NT $ wurde mit der Cathay United Bank, der EnTie Commercial Bank und BNP Paribas zusammengelegt und finanzierte im Oktober dieses Jahres die Installation von zwei Turbinen für insgesamt 8 MW.

Seitdem haben eine Reihe von Windparkprojekten Taiwans Kreditmärkte erschlossen, darunter ein PF von 18,7 Mrd. NT $ im Juni 2018 für Stufe 2 von Formosa I OWF, der ersten kommerziellen Offshore-Windkraftanlage der Insel.

In Phase 2 werden weitere 120 MW im Landkreis Miaoli in Westtaiwan installiert und bis 2020 in Betrieb genommen.

Taiwan plant die Installation von 5,5 GW Offshore-Windenergiekapazität, die bis 2025 Investitionen in Höhe von schätzungsweise 30 Mrd. USD auf die Insel bringen soll.

Winde der Veränderung?
Die Projekte sind vielversprechend, bergen aber auch erhebliche politische und wirtschaftliche Risiken für Kreditgeber und Sponsoren.

Die Kreditgeber sind besorgt über die langen Laufzeiten der Finanzierungen, die weit über die Präsidentschaftswahlen in Taiwan hinausreichen, die für die erste Hälfte des Jahres 2020 angesetzt sind.

Die derzeitige Regierung unter Präsident Tsai Ing-wen unterstützt seit 2016 nachdrücklich eine „grünere“ Wirtschaft mit einer günstigen Politik für erneuerbare Energien. Ein möglicher Regierungswechsel im nächsten Jahr wirft jedoch Fragen hinsichtlich der Fortführung der Politik für grüne Energie auf.

„Das Gleichgewicht zwischen Risiko und Ertrag ist für unseren Investitionsplan immer von entscheidender Bedeutung. Wir können die potenziellen politischen und regulatorischen Risiken nicht übersehen und gehen einfach mit den Investitionschancen einher. Alle Winde der Veränderung können die Aufregung über den taiwanischen Offshore-Windmarkt überschwemmen “, sagte ein anderer hochrangiger Kreditbanker in Taipeh.

Auch wenn die neue Regierung an der bestehenden Politik für grüne Energie festhält, gibt es wirtschaftliche Risiken, die die Arbeiten in die Länge ziehen könnten.

Ende Mai schloss der deutsche Windprojektentwickler Wpd für die erste Phase seines Offshore-Windparkprojekts in der Region Yunlin nach mehreren Monaten der Verzögerung der Einspeisetarife (FIT) schließlich seine NF $ 85,44 Mrd. mit 17 Kreditgebern ab.

Am 30. April gab Orsted bekannt, dass die Investitionsentscheidung für ein weiteres Offshore-Windparkprojekt in Changhua nach einem längeren Überprüfungszeitraum abgeschlossen wurde.

Wpd und Orsted hatten zusammen mit anderen großen Entwicklern damit gedroht, ihre Projekte wegen Verzögerungen und Bedenken hinsichtlich rückwirkender Änderungen des FIT-Frameworks Anfang Januar zurückzustellen. Sie änderten ihre Haltung, nachdem das taiwanische Wirtschaftsministerium am 30. Januar eine Erhöhung der FIT von 2019 um 8% auf 5,52 NT $ pro Kilowattstunde von 5,10 NT $ angekündigt hatte, die Anfang November letzten Jahres vorgeschlagen worden war. Trotz des Anstiegs ist der neue FIT jedoch immer noch 5,7% niedriger als der für 2018.

"Für internationale Entwickler ist eine höhere FIT erforderlich, um die Kosten für den Aufbau lokaler Lieferketten zu decken, die den Lokalisierungsanforderungen der Regierung entsprechen, wenn sie in einen neuen Markt eintreten", sagte der zweite Bankier. "Und dies ist eine Erinnerung daran, dass unerwartete politische Entscheidungen die Entwicklung und das Wachstum des entstehenden Offshore-Windmarktes gefährden könnten."

(Berichterstattung von Evelynn Lin; Redaktion von Prakash Chakravarti und Chris Mangham)