Die Löwenstadt ist wieder bereit zu brüllen

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Als der Offshore-Abschwung eintraf, blieb kein operativer Bereich verschont. Südostasien, einst das Aushängeschild der Offshore-Region, geriet in Ungnade und wurde hart. Was folgte, war eine Reihe von Liquidationen, Insolvenzen, Gerichtsschutz und staatlichen Eingriffen. Auf dem Weg ins vierte Quartal 2019 hat Südostasien immer noch mit geringer Auslastung und schlechten Raten zu kämpfen. Aus der Asche kann man jedoch einen Hoffnungsschimmer finden, und wir sehen einige versierte singapurische Eigentümer, die einen schlechten Markt erobern und neue Möglichkeiten schaffen.

Jede Geschichte hat zwei Seiten: notleidende Eigentümer nach dem Abschwung
Singapurische Offshore-Lynchpins wie Pacific Radiance, Emas Offshore, Swissco Holdings und Swiber Holdings standen unter dem Mikroskop von gerichtlicher Kontrolle, Umstrukturierungsgesprächen und anschließenden bankgetriebenen Schiffsverkäufen. Vor dem Abschwung waren diese Unternehmen Kraftpakete, die die Macht des südostasiatischen Offshore-Marktes repräsentierten.

Tabelle 1: Marktwert der notleidenden singapurischen Offshore-Eigentümer (in Mio. USD) heute und vor dem Abschwung

Singapurische opportunistische Käufer mit einem Durst nach günstigen Angeboten
Ein schlechter Markt kann eine Fülle von Möglichkeiten für diejenigen schaffen, die bereit sind, ein Risiko einzugehen. Das Glück kommt den Mutigen zugute, und wir haben mehrere rechtzeitige Verträge mit einer ausgewählten Anzahl singapurischer Eigentümer abgeschlossen. Auf dem singapurischen Markt vollzieht sich eine bemerkenswerte Verschiebung. Kleinere Eigner steigen jetzt durch die Reihen auf, sie sind agil, haben saubere Bilanzen, sind reich an Bargeld und können es sich leisten, hochwertige Schiffe zu kaufen, die einst im Offshore-Boom unerreichbar waren.

Wer hat das ausgenutzt?
Kim Heng kaufte im Juni 2017 drei große Anker-Versorgungsschiffe (AHTS) (10.800 PS, August 2009 - Juli 2010, Fujian Southeast) von Swiber Holdings für jeweils 3,3 Mio. USD. Der kombinierte VV-Wert am Tag vor dem Verkauf betrug 9,37 Mio. USD.

Tabelle 2: AHTS-Transaktion von Kim Heng

Obwohl der Wert dieser Schiffe seit dem Transaktionsdatum gefallen ist, hat Kim Heng immer noch ein gutes Geschäft gemacht. Durch Auflisten des VesselsValue-Tools zur Analyse des festen Alters zur Beurteilung des Bridgewaters 132 (ex-Swiber Mary Ann) können wir feststellen, dass der Medianwert bei 12,4 Mio. USD liegt, was fast dem Vierfachen des ursprünglichen Kaufpreises entspricht.

Fixed Age Chart von Bridgewater 132 (Ex-Swiber Mary Ann)

Möglicherweise war das beste Asset Play des Jahres 2018 die Übernahme von vier Schiffen durch Eastern Navigation von dem bankrotten Offshore-Eigner Toisa Ltd. durch Toisa Explorer, Toisa Envoy und Toisa Elan (18.767 PS, März bis November 2013, Wuchang Shipbuilding Industry Group) und MPSV Toisa Wave wurden für jeweils 6 Millionen Dollar gekauft. Der Deal schloss Reaktivierungskosten in Höhe von 1,5 Mio. USD und den Umzug nach Südostasien aus. Der kombinierte VV-Wert der drei AHTS-Tage vor dem Verkauf betrug 34,15 Mio. USD.

Betrachtet man das potenzielle Aufwärtspotenzial dieser Investition, so liegt der Medianwert bei 37,3 Mio. USD (ex-Toisa Envoy), was etwa dem Sechsfachen des ursprünglichen Kaufpreises entspricht.

10-jähriges Fixed Age-Diagramm von Ena Frontier (Ex-Toisa Envoy)

Kleinere Unternehmen haben den schwachen Markt genutzt und mutige Schritte unternommen, um Qualitätsgüter mit einem Abschlag gegenüber ihrer aktuellen Bewertung zu erwerben. Die Werte sind zwar gedrückt, aber stabil. Mit diesen strategischen Wert-für-Geld-Investitionen könnte eine neue Generation singapurischer Kraftwerke entstehen. Zu gegebener Zeit könnte die Löwenstadt wieder zum Brüllen bereit sein.