Big Oil Flush mit Cash wieder, aber noch keine Party

Gepostet von Michelle Howard • 27 Januar 2018

Die Top-Ölkonzerne der Welt werden nach drei schmerzhaften Jahren der Kürzungen in diesem Jahrzehnt voraussichtlich 2018 mehr Bargeld produzieren als je zuvor, aber es ist noch keine Partyzeit.

Der Stimmungsumschwung verlief rasant, da die Rohölpreise in den letzten sechs Monaten um mehr als 50 Prozent auf 70 US-Dollar pro Barrel gestiegen sind, ein Niveau, das seit dem Crash-Jahr 2014 aufgrund der von der OPEC geführten globalen Angebotskürzungen nicht zu verzeichnen war.

Noch vor einem Jahr haben sich viele Anleger noch über die Nachhaltigkeit der üppigen Dividendenzahlungen der Branche in einem schwachen Energiemarkt geärgert. Jetzt konzentriert sich der Fokus auf Unternehmensvorstände schrittweise von der Reduzierung von Arbeitsplätzen und Investitionen auf die Steigerung der Erträge und des Wachstums der Aktionäre.

Mit den Erinnerungen an den noch immer frischen Ölpreisrückgang 2014 und der nur langsamen Erholung der Ölpreise bleibt die Sparsamkeit auf der Tagesordnung von Boards und Investoren hoch, um sicherzustellen, dass die Energiekonzerne genügend Barmittel produzieren, um Dividenden zu zahlen und die Schulden während des Abschwungs zu reduzieren.

"Die Unternehmen müssen im Laufe der Zeit nachweisen, dass niedrigere Investitionsausgaben aufrechterhalten werden können und dass ihre Dividenden vollständig gedeckt bleiben", sagte Jonathan Waghorn, Energie-Fondsmanager bei Guinness Asset Management, der Aktien von Chevron, Total und BP hält.

"Angesichts der dramatischen Kostensenkungen in der Branche sind wir vorsichtig optimistisch in Bezug auf diese Fähigkeit."

Ölkonzerne reagierten auf die Krise, indem sie ihre Geschäfte umstellten, Ausgaben fast halbieren, Zehntausende von Arbeitsplätzen ausschlachteten und den Aktienwert verwässerten.

Im Jahr 2017 haben die meisten Unternehmen gezeigt, dass sie sich an eine Welt mit niedrigeren Preisen anpassen können und sogar dünne Gewinne mit Öl bei $ 50- $ 55 pro Barrel erwirtschaften können, ohne Kredite aufzunehmen.

In diesem Jahr, wenn die Preise voraussichtlich bei 60 Dollar pro Barrel liegen werden, werden die Majors mehr Geld generieren als 2011, als ein Barrel Rohöl bei durchschnittlich 112 Dollar gehandelt wurde, sagte BMO Capital Markets Analyst Brendan Warn.

Dutch Shell ist in Bezug auf den organischen Free Cash Flow der stärkste Performer der Gruppe - verfügbares Geld, um Dividenden an die Aktionäre zurückzuzahlen, und Aktienrückkäufe nach Abzug von Investitionen, ohne Veräußerungserlöse.

Shell allein wird für ein Viertel des organischen freien Cashflows von etwa 80 Milliarden US-Dollar verantwortlich sein, den die Top-7-Ölkonzerne 2018 generieren sollen, sagte Warn.

Dies ist die Folge der Verschrottung des anglo-holländischen Unternehmens Ende letzten Jahres seines Scrip-Programms. Diese ermöglichen es den Anlegern, Dividenden in Aktien zu erhalten, wodurch die Unternehmen im Voraus bares Geld sparen, aber ihre Gewinne pro Aktie verwässern.

Shells organische freie Cash-Flow-Rendite, das Verhältnis zwischen Cashflow und Marktkapitalisierung, wird sich laut BMO von 2011 bis 2014 im Jahr 2019 auf 8,84 Prozent verdoppeln.

Die Vergleichsrendite für Exxon, obwohl ein größeres Unternehmen als Shell, wird nur 5,39 Prozent, BMO prognostiziert. Die Rendite von BP wird 2019 auf 6,55 Prozent steigen, während Chevron 7,16 Prozent erreichen wird.

Wachstum
Die Priorität für Boards und viele Investoren besteht darin, den Aktienwert durch den Rückkauf von Aktien zu steigern, indem die Jahre der Verwässerung durch die Scrip-Programme umgekehrt werden. Für Exxon und Chevron wird der Fokus stärker auf Dividenden liegen.

"Mit den Scripts, die auskommen und Aktienrückkäufe beginnen, erwarten wir eine Anhebung der Aktionärsausschüttungen um rund 24 Milliarden Dollar, angeführt von Shell", sagte Warn

Führungskräfte werden auch versuchen, die Verschuldung zu reduzieren, die in den letzten Jahren stark angestiegen ist, da Unternehmen Kredite aufgenommen haben, um Dividenden zu erhalten.

"Die beste Nutzung des überschüssigen Mittelzuflusses wäre jetzt ein weiterer Schuldenabbau für die Unternehmen, die sie brauchen, und dann ein Ende der Aktiendividende", sagte Darren Sissons, Partner und Portfoliomanager bei Campbell, Lee & Ross in Toronto Investitionsmanagement.

Mit dem, was noch übrig ist, erwartet Sissons, dass die Boards eine "kleine, aber zunehmende Zuteilung an Wachstumsinitiativen" wie die Exploration neuer Öl- und Gasressourcen, erneuerbarer Energien und Chemikalien investieren werden.

Trotz der Kürzungen der Explorationshaushalte in der Vergangenheit wird die Leistung der Majors bis 2020 steigen, da die in den Boomjahren des Jahrzehnts genehmigten Projekte in Betrieb gehen. Danach sind die Aussichten weniger sicher, aber die Chefs haben deutlich gemacht, dass ihr aktueller Fokus auf der Steigerung der Renditen und nicht auf dem Volumen liegt.

Die Prognosen für einen starken Anstieg der Käufe von Elektrofahrzeugen haben die langfristigen Aussichten für die Ölkonzerne beeinträchtigt, von denen sich viele zunehmend auf die Versorgung des Energiesektors mit Gas und auf kleine Investitionen in erneuerbare Energien konzentrieren.

Berichterstattung von Ron Bousso